玻璃產(chǎn)業(yè)升級任務(wù)艱巨
　　目前我國已經(jīng)成為世界上生產(chǎn)規模最大的平板玻璃生產(chǎn)國，2010年平板玻璃總產(chǎn)量達6.6億重量箱，約占世界總產(chǎn)量的50%以上。然而，截至2010年底全國共有浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)237條，產(chǎn)能7.8億重箱；在產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)204條，有效年產(chǎn)能7億重量箱。實(shí)際產(chǎn)量低于有效產(chǎn)能，低附加值的平板玻璃產(chǎn)能過(guò)剩壓力仍然存在。 　　
　　從產(chǎn)品結構上看，國內玻璃產(chǎn)能存在嚴重失衡，中低檔玻璃產(chǎn)能?chē)乐毓┻^(guò)于求，而以超白透光玻璃、TCO玻璃、電子玻璃基板等為代表的下游深加工、技術(shù)含量高的玻璃產(chǎn)品則相對短缺，難以滿(mǎn)足國內加工玻璃市場(chǎng)的需求，有較大數量的產(chǎn)品需要從國外進(jìn)口，產(chǎn)業(yè)升級有待加強。 　　
　　根據過(guò)往平板玻璃需求跟商品房新開(kāi)工面積變化存在的一年滯后關(guān)系，我們預期2011年平板玻璃需求將保持較快的增速。玻璃的主要下游需求包括建筑、汽車(chē)，以及太陽(yáng)能、電子等特種玻璃。然而，建筑業(yè)將是平板玻璃產(chǎn)品最大的消費市場(chǎng)。到2011年，所占比例將超過(guò)80%。 　　
　　2010年由于土地資源部加大住房用地供應以及我國房地產(chǎn)市場(chǎng)出現再庫存化，商品房新開(kāi)工面積同比大幅增長(cháng)，達到42%。根據過(guò)往平板玻璃需求跟商品房新開(kāi)工面積變化存在的一年滯后關(guān)系，我們預期2011年平板玻璃需求增速將達到19%的較快水平。 　　
　　預計2011年中國將會(huì )新增浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)15_18條左右，產(chǎn)能增幅8%左右，玻璃市場(chǎng)整體仍會(huì )保持產(chǎn)銷(xiāo)平衡?？紤]到平板玻璃于新一年較快的需求以及平穩的供應，我們預期2011年平板玻璃價(jià)格有上升的空間。
 　　
深加工玻璃供不應求
　　縱然我國平板玻璃存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，而下游深加工產(chǎn)品則大量依賴(lài)進(jìn)口，尤其低輻射鍍膜（LOW_E）玻璃、太陽(yáng)能玻璃及電子玻璃基板等產(chǎn)品。這些產(chǎn)品國內需求殷切、技術(shù)含量高，國內產(chǎn)能有限。 基于建筑能耗占全社會(huì )能耗很大比重，而我國建筑門(mén)窗的能耗在建筑能耗中占一半左右，因此我國若要進(jìn)一步實(shí)現節能減排，就必須從節能建筑（尤其節能玻璃）著(zhù)手?；贚OW_E玻璃的節能效果、經(jīng)濟效益顯著(zhù)，我們認為L(cháng)OW_E玻璃前景無(wú)限。 　　
　　Low_E玻璃是在玻璃表面鍍制包括銀層在內的多層金屬或其它化合物組成的膜系產(chǎn)品，它對波長(cháng)范圍4.5_25μm的遠紅外線(xiàn)有較高的反射比，具有良好的阻隔熱輻射透過(guò)的作用；LOW_E中空玻璃的減輻射能力為普通單層玻璃的4倍。 　　
　　目前國內離線(xiàn)Low_E線(xiàn)，南玻有11條、信義玻璃有5條、耀皮有4條，再加上臺玻、藍星等及在建線(xiàn)，共約40多條。利用CVD法或PCVD法在線(xiàn)生產(chǎn)Low_E鍍膜玻璃的企業(yè)目前國內有六家—常熟耀皮、大連AGC、秦皇島耀華、威海藍星、河北迎新、旗濱（東山）。
以上近50條Low_E線(xiàn)設計產(chǎn)能約為15000多萬(wàn)m2/年，考慮到膜系調整、非連續生產(chǎn)等因素，實(shí)際產(chǎn)能約6000多萬(wàn)m2/年，已遠不能滿(mǎn)足未來(lái)國內建筑節能市場(chǎng)的需求，如考慮國際市場(chǎng)需求，缺口更大。
　　對比玻璃基板業(yè)務(wù)的巨大成長(cháng)動(dòng)力，國內擁有相關(guān)技術(shù)的產(chǎn)能相當有限，主要需求均需由海外進(jìn)口來(lái)滿(mǎn)足。超薄電子玻璃基板是超薄、超平滑、超精細的玻璃，主要用于液晶顯示器及手機屏幕等產(chǎn)品，它是最受歡迎且增長(cháng)最快的特制玻璃之一，在全球新產(chǎn)品市場(chǎng)如微電子、光學(xué)電子及新能源技術(shù)等領(lǐng)域中擁有龐大潛能。
　　超薄玻璃市場(chǎng)主要依托于LCD市場(chǎng)的發(fā)展。根據DisplaySearch預計，2009年至2012年，TVLCD面板出貨量年均增長(cháng)43%，而TFT_LCD是LCD領(lǐng)域的主流?，F時(shí)韓國、中國臺灣、日本、中國大陸分別占全球TFT_LCD產(chǎn)業(yè)總銷(xiāo)售額的50%、35.7%、11.8%和2.1%。
　　隨著(zhù)中國大陸今后兩年生產(chǎn)線(xiàn)的加快建設，預期在未來(lái)幾年中國不僅僅是全球LCD電視的領(lǐng)先消費國，也將成為L(cháng)CD電視面板的主要生產(chǎn)國。目前，超過(guò)90%的玻璃基板市場(chǎng)由包括美國康寧（Corning）、日本電硝子（NEG）、日本旭硝子（AsahiGlass）及日本板硝子（NSG）的海外生產(chǎn)商所壟斷。國內擁有相關(guān)技術(shù)的產(chǎn)能相當有限，主要需求均需由海外進(jìn)口來(lái)滿(mǎn)足。

產(chǎn)能擴張與深加工并重
　　由于我們看好2011年平板玻璃，以及其他深加工玻璃產(chǎn)品的平均價(jià)格走勢，在中短期里面，我們建議投資者選擇在2011年產(chǎn)能擴張較快的玻璃企業(yè)。
　　從中長(cháng)期來(lái)看，我們更看好采取垂直綜合及深加工營(yíng)運策略的玻璃生產(chǎn)商。從歷年玻璃生產(chǎn)商毛利率與平板玻璃平均價(jià)格變化對比上可以看到，只專(zhuān)注于生產(chǎn)中游平板玻璃產(chǎn)品的玻璃生產(chǎn)商的毛利率很受平板玻璃需求量及平均價(jià)格波動(dòng)的影響，周期性特征很強。
　　我們預期，2011年除了國內玻璃供求基本平衡外，原燃材料價(jià)格上漲也將拉動(dòng)今年玻璃價(jià)格呈溫和上漲趨勢。因此，信義玻璃及中國玻璃等以采用天然氣及焦爐煤氣等低成本燃料的玻璃生產(chǎn)商將能夠從市場(chǎng)中賺取溢價(jià)利潤。
　　目前，制造浮法玻璃的主要燃料為重油。然而，采用天然氣及焦爐煤氣等中端成本新燃料的每單位生產(chǎn)玻璃所需燃料成本相對于重油均有較大成本優(yōu)勢。
　　當然，目前玻璃行業(yè)也存在一些不確定性，主要基于三方面原因。
　　一是純堿及重油等原材料及燃料成本構成行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的主要成本，原材料及燃料價(jià)格上升將可能降低行業(yè)利潤率。然而，低成本燃料及低溫余熱發(fā)電的應用將有助降低玻璃生產(chǎn)商的成本及減輕燃料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險。
　　二是節能建材 成本一般比傳統建材高出10%左右，節能建筑玻璃應用受政府的鼓勵政策影響很大；而光伏玻璃及光伏裝機量的需求則受到各國政府對光伏補貼政策的變化影響，這些均會(huì )對相關(guān)公司的未來(lái)增長(cháng)構成一定的不確定性。
　　三是當前我國平板玻璃處于產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)，行業(yè)內企業(yè)的不理性過(guò)度競爭及擴產(chǎn)可能會(huì )在中長(cháng)期內導致平板玻璃供過(guò)于求的情況持續惡化，令行業(yè)平均利潤率有所下降。